【研究报告内容摘要】

市场回顾

节前市场表现震荡:春节前最后一周上证指数微涨0.95%,沪深300指数微涨0.60%,而创业板指大涨5.16%。动态来看,指数表现出涨跌交替的震荡情形,并未出现持续上涨,而且创业板整体表现要明显强于主板。地产板块中转型个股较多,周涨幅3.08%,小市值个股表现强于龙头公司,不到20只个股出现下跌,深物业等国企改革类个股表现十分强势。

节后一周亚太市场跌幅较大:日经指数大跌11.1%、港股两个交易日恒生指数大跌5.02%,其他地区也出现了程度不一的跌幅,但周五有明显的反弹。

行业跟踪

新房周销量节前大跌:受春节影响,节前一周(2016第5周)32样本城市销量均值回落至1266套,整体环比减少29%,其中一线减少37%、二线减少19%、三线减少37%;分区域来看,珠三角减少43%、环渤海减少37%、长三角减少27%。同比来看,整体减少9%,一线和三线回落较多,分别减少19%和18%。

存量房周成交明显减少:2016第5周,我们跟踪的26样本城市整体均值环比减少33%、同比增速下滑到14%、年初累计同比增长73%。

2月5日,北京市住建委发布通知,境外个人在境内工作未满一年也能买房。2月6日,央行发布货币政策执行报告,强调将差别准备金动态调整机制升级为宏观审慎评估体系,外汇流动性和跨境资金流动被纳入宏观审慎管理范畴。

最新观点

风险偏好继续降低:春节前一个交易周尽管指数震荡上行,但是两融余额普遍下降。节前央行发布政策执行报告,表明降准的限制因素增多。而春节期间全球市场大幅动荡,原油和亚太股市出现大幅下跌,黄金等避险资产受到追捧,间或有朝鲜发射卫星加剧地缘冲突、香港暴乱事件持续发酵等。A股难以独善其身,从去年6月的高点跌幅较深并不构成看好的理由,市场的风险偏好大概率会继续走低,从战略层面上我们依旧建议合理控制仓位,回避价值陷阱或估值过高的成长股。

两会前后政策利好值得期待:节前央行降低购房贷款首付款比例,北京放开境外个人购房要求,但销量走低仍然是大概率事件。2月10日耶伦对货币政策的证词暗示着三月加息节奏或放缓,人民币贬值压力暂时得以缓解。而3月前后供给侧改革和国企改革可能会出现实质性动作,供给侧改革对房地产而言短期利空、与资产溢价趋势背离,但中长期或提升行业门槛、打开行业发展空间。国企改革的推进会带来区域性超跌个股的投资机会。

推荐国企改革及转型类个股:蓝筹类可考虑招商蛇口、保利地产、滨江集团,国企改革类关注中航地产、南国置业、中粮地产,转型类个股关注绿景控股等。

模拟组合

当前仓位:持有33%仓位,累计收益率-0.17%,持有南国置业9%、中航地产7%、中珠控股17%。

仓位调整:外围市场持续大跌、春节前后基本面表现或低于预期,后市不缺买入的机会,我们趁节前的红包行情对持仓进行了一定调整。