 【姜超：经济短期企稳 地产泡沫将是最大风险来源】海通证券首席宏观分析师姜超认为，8月全国制造业PMI回升至50.4，好于市场预期的49.8，创14年11月以来新高，指向制造业景气短期改善。但下半年经济下行压力依然较大，去产能进度加快将令工业生产承压，购地低迷令地产投资难有起色，而政府负债高企令基建投资面临下滑风险。更值得注意的是，8月房价涨幅再创新高！其背后是居民快速加杠杆令地产泡沫大幅扩张，并成为下半年最大的风险来源。（海通证券）
经济短期稳定，留意地产泡沫——实体经济观察2016年第34期(海通宏观姜超、顾潇啸、于博等) 8月经济或短期企稳。8月全国制造业PMI回升至50.4，好于市场预期的49.8，创14年11月以来新高，指向制造业景气短期改善。其中，需求、生产、价格指数均回升。从需求看，地产、乘用车销量增速均较7月走高；从生产看，粗钢产量增速持平，发电耗煤增速继续回升；从价格看，工业品价格整体涨多跌少。 但下半年经济下行压力依然较大：去产能进度加快将令工业生产承压，购地低迷令地产投资难有起色，而政府负债高企令基建投资面临下滑风险。更值得注意的是，8月房价涨幅再创新高！其背后是居民快速加杠杆令地产泡沫大幅扩张，并成为下半年最大的风险来源。 价格：8月百城房价同比、环比涨幅均扩大，8月原材料购进价格指数创4个月新高至57.2，印证8月以来钢价、煤价持续大涨，预测8月PPI环涨0.2%。 需求：8月PMI新订单指标回升至51.3，创5个月新高，新出口订单回升至49.7，内外需同步回暖，令供需矛盾短期缓解。中观数据方面，下游地产、乘用车、纺织服装、文体娱乐均弱回升。中游钢铁仍弱，化工，水泥弱改善。上游煤炭改善，有色仍弱，交运弱改善。 生产：8月PMI生产指标回升至52.6，创15年7月以来新高，印证8月发电耗煤增速小幅升至8.7%，需求回暖带动生产扩张加速。 库存：8月原材料库存上升至47.6，产成品库存回落至46.6，供需矛盾缓解令库存状况改善。中观数据方面，下游地产、纺织服装弱改善，乘用车大幅改善。中游钢铁补库存，水泥、化工去库存。上游煤炭去库存、有色补库存。 下游行业： 地产：8月地产销量增速低位反弹，百城房价涨幅创新高。8月26城新房销量同比增速21.2%，40城新房销量增速21.3%，均较7月反弹。8月26城、40城新房销量增速均逐旬走低，但在低基数效应和下旬重点城市楼市政策收紧预期的带动下，8月增速较7月继续回升，指向地产需求短期筑底，而需求回暖也带动库存状况改善。居民加杠杆买房令8月百城房价同比、环比涨幅双双扩大，且均创下11年以来新高。而在地王频出和银行收紧房地产开发贷款的背景下，开发商购地意愿仍较低迷。
乘用车：7月汽车制造收入增速上升，8月乘用车销售仍火爆。受地方性车展及经销商促销影响，7月各口径下乘用车销量增速走高，同时成交价格续升，价量齐升令7月汽车制造业收入增速继续上升。8月乘用车销售依然火爆，虽然低基数效应消退令各周批发、零售增速拾级而下，但前四周批发、零售累计增速分别达到24%、28%，均较7月走高，印证经销商信心指数回升。
纺织服装：7月各子行业收入增速均回升，存销比创同期新低。7月纺织服装子行业收入增速均较6月回升，主因内需回暖拉动整体需求。而7月纺织业、服装服饰业库销比虽季节性反弹，但均创下2010年以来同期新低，也印证了需求的改善。8月以来，棉花价格一路下跌，国储棉轮出延长至9月底将继续令棉价承压。 文体娱乐：8月电影票房和观影人次同比增速均回升并转正。上周全国电影票房收入升至8.7亿元，同比降幅收窄至-1.3%，环比11.0%。上周全国观影人次2718万人次，同比增速转正至10.7%，环比8.7%。上周全国电影票房和观影人次同比、环比增速均回升，新上映动作片《谍影重重5》和动画冒险片《冰川时代5》强势领跑票房。8月整体票房和观影人次均较7月回升，其中，《盗墓笔记》以逾9.7亿累积票房成为8月票房回暖功臣。 中游行业： 钢铁：上周钢价续升，高炉开工率略升，社会库存继续回补。上周钢价维持涨势，去产能预期支撑仍为主因。但上游原材料价格涨幅更大，令吨钢毛利续降。8月中旬粗钢产量增速小幅回升至6.9%，上中旬累计增速略高于7月增速。而上周高炉开工率继续走高，意味着下旬粗钢产量增速或继续回升。但7月底以来钢材社会库存持续回补，则意味着终端并不乐观，供需格局仍在恶化。
水泥：上周全国高标水泥价格上升，企业库容比大幅回落。上周全国高标水泥价格环比上涨1.9%，主要上涨地区为华东、西南及中南地区，其他地区价格平稳。临近8月底，随着天气好转，全国水泥需求温和回升，长三角受G20峰会影响，水泥供应大幅下降，而下游建筑业并未受明显限制，因而水泥企业库容比大跌、库存状况显著改善。此外，原料端煤炭成本不断上涨，企业为提升利润，也在积极推动水泥价格上调。
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