尽管5月市场人气低迷，但这或许只是投资者在震荡行情中摆出的短暂观望姿态。外滩云财富投研团队认为，今年指数将在2600至3300点之间震荡，要回到2014年之前的“躺平走势”可能性不大。

　　5月份，上证综指从2800至3000区间上沿跌至区间下沿，两市成交量萎缩至日均约4000亿水平，但与2014年之前相比，现如今总体经济与政策环境已经大不相同。外滩云财富投研团队表示，在2014年中之前，固定收益类产品普遍达到10%以上收益率,如今这种现象已经不存在。

　　5月初，人民日报采访“权威人士”时提到，“我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的”。这意味着宏观经济、公司运营与央行均不能支持动辄超过10%的利率水平。

　　再次，资金进入房地产的热情逐渐降低。今年1至4月份，全国70个大中城市新建商品住宅价格环比上涨的城市数量持续增加。近期上海外环外地块屡屡刷新地王，让市场一片哗然。

　　一方面，一、二线城市房价继续快速上涨，资金进入房地产的门槛越来越高，另一方面，三、四线城市仍然面临去库存压力，城市基础设施建设难以在短期得到改善，所以资金进入三、四线城市的动力不足。数据显示，4月末，非重点城市待售面积4.55亿平方米，虽然比3月末减少226万平方米，但比去年末仍然增加1233万平方米。

　　最后反观A股行情，相对2014年, 现今的政策是大幅鼓励外资参与投资, 尤其让人民币走出去, 以及A股纳入MSCI对于资本市场改革是有重大意义的。

　　外滩云财富投研团队认为，从欧美国家的历史经验来看，宏观经济增速放缓并没有明显影响股票市场。金融危机之后，美国经济维持在1%至3%的低速增长，但美国股市却一路高奏凯歌。从2009至2015年，标准普尔指数涨幅超过80%，道琼斯工业指数涨幅接近70%，纳斯达克指数已经翻倍。欧洲经济在金融危机之后陷入萎缩，但主要国家的股市仍然大幅上涨。

　　所以, 如果钱进入债市变少, 进入房地产也相对困难, 但股价却在相对低档,资金将往何处去?

责任编辑：梁燕（EN003）