 明日股票预测：8月25日机构强烈推荐6只牛股 长江证券--天齐锂业:现金流强劲,量价拉动业绩大增;江苏技改检修提升有效产能【公司研究】 2016-08-24 08:20:46 【研究报告内容摘要】 事件描述 公司发布2016半年报:(1)1-6月归母净利7.47亿元,同比大增1722.50%,稀释eps0.75元(2)一单季度归母净利2.84亿元,同比增长854.97%,eps0.29元;二单季度归母净利4.62亿元,同比增长4027.58%,eps0.47元(3)1-9月公司预计归母净利11.14-11.74亿元,同比增长1718%-1816%。 事件评论 碳酸锂价格同比大涨、销量扩张拉动业绩大增;天齐江苏技改提升有效产能、泰利森技术级锂精矿需求火热。(1)财务层面:上半年电池级碳酸锂市价同比大增244%,配合销量扩张,支撑公司业绩大增;同时,货款回流的优化拉动公司经营性现金流净额大增175.34%至9.12亿元。(2)经营层面:天齐江苏在5月按计划停产、技改检修之后,已达到1200吨/月的产量目标,有效产能(近1.5万吨/年)及产品品质得到提升,而射洪基地的优化升级也在持续推进之中;西澳泰利森方面,技术级锂精矿销售火热,我们判断2017-2018年不排除扩大开采的可能;化学级锂精矿则优先确保两大股东(天齐/雅保),为公司国内锂加工板块的高毛利率(76.97%)、产能扩张打下了坚实基础。 启动一期“2万吨电池级氢氧化锂扩产”可行性研究,目标切入全球高端供应链。(1)公司资源端-泰利森具备11万吨/年的LCE设计产能,射洪、江苏两大基地目前拥有碳酸锂设计年产能合计27500吨、氢氧化锂5000吨、氯化锂1500吨、金属锂200吨,即便考虑另一大股东-雅保的原料需求,扩产空间依然充沛。(2)电池级氢氧化锂主要用于NCA、NCM811等高镍三元以及部分路径的磷酸铁锂正极材料,符合正极材料高镍、高能量密度的技术趋势;伴随全球新能源汽车的放量,2017-2025松下、LG、BYD等主流锂电企业对于氢氧化锂的需求量或超预期;鉴于射洪基地当前氢氧化锂的实际产量仅约3000吨,公司补强高品质氢氧化锂生产线的具备战略意义。 新能源汽车由粗放式发展逐步转向精细化耕耘;锂资源市场“一进一出”趋势明晰。当前补贴政策的不定性从需求强度层面引致原材料价格调整,但监管趋紧和“精细化耕耘”无疑将倒逼产业链提升技术、成本经济性和产品质量。同时,锂原料市场“一进一出”趋势明晰,海外巨头正加大对中国的配套,国内企业也正全力切入日韩供应体系。 维持公司“增持”评级,预计2016-2018年eps分别为1.71元、2.14元、2.50元。投资风险与结论局限性:若国内新能源汽车增速显著放缓、若锂价大幅回落以及宏观经济风险等。 共6页: |
