周五即将出炉的非农就业报告对美联储九月底及其后的货币政策轨迹至关重要。美联储委员，其中最受关注的是联储主席耶伦，已多次强调，经济数据在央行货币决策过程中占据中心位置，而劳动力市场则是决策最重要的组成部分之一。

　　美联储主席珍妮特-耶伦在上周杰克逊霍尔经济年会中表示，加息几率“最近几个月有所增强”，这主要是因为“劳动力市场以及我们对经济活跃性和通胀的展望表现坚挺”。耶伦发言后不久，联储副主席史丹利-费舍于电视采访中表示，耶伦的讲话支持了9月加息可能性，2016年底前可能会有不止一次加息。但跟以前一样，声明整体倾向温和，提到“一切都要看数据表现才能确定”。

　　在这些相对鹰派的声明过后，市场对美联储加息的预期显著升温，美元涨势急剧扩大。周五非农发布之前，美元于本周大部分时间大幅走高。

　　前两个月的非农报告都显示美国就业形势喜人。7月初发布的6月非农表现尤为积极，就业增长28.7万人次，远超之前预期的17.5万。而实值此后更被进一步上修至29.2万。上月发布的7月数据也呈现同一趋势，25.5万非农就业增长远超之前预期的18万。当然，在6月和7月连续两月亮眼表现之前，5月非农数值及其暗淡(就业仅增长1.1万)，但随着此后数据呈现戏剧化的积极逆转，美联储承认劳动力市场形势明显改善。

　　周五非农将成为9月21日FOMC政策会议和声明前最后一份重要就业发布。就目前情况来看，联邦基金期货市场计入的9月加息隐含概率为24%。但根据周五非农实值走向，这个概率或出现急剧变化。

　　很明显，如数据跟前两个月一样表现亮眼，加息几率应显著攀升，由此助涨近期美元飙升势头同时令金价进一步承压。但如出现消极意外，或引发美元大幅回落，黄金应声反弹。

　　主流预期本周五与平均小时薪资及失业率一道发布的8月非农就业增长18万人次左右。料8月失业率为4.8%，平均小时薪资增长0.2%。

　　周三ADP就业报告略优于预期，显示8月就业增长17.7万人次，预期为17.4万人次左右。另外，7月ADP数据自之前的17.9万人次大幅上修至19.4万人次。ADP数据某种程度上常被视为有限的非农领先指标。

　　近期发布的其他8月就业相关数据良莠不齐，其中包括周四ISM非制造业就业指数。该关键数据8月报于48.3，较7月49.4进一步收缩。鉴于ISM制造业就业指数要到下周才能出炉，本次非农预估并未考虑该指数。此外，8月每周初请失业救济人数悉数优于预期。周四出炉的8月最后一周数据略优预期(低于预期)，实值26.3万，预期26.5万。而8月前三周人数也低于预期，申领失业救济数据趋势持续向好。

　　虽然ISM制造业数据令人失望，但根据其他领先就业数据表现，周五的8月非农实值可能一定程度优于主流预期的18万人次，目标区间为18.5-20万。但有一点需要强调：在过去5年间，每年的8月非农表现都低于预期。因此，当于数据可能波及的市场进行交易时，需保持警惕。跟以前一样，如届时数据跟预期产生严重偏差，市场将受强烈影响，首当其冲的是美元及黄金等商品表现。尤其欧元/美元和美元/日元或基于周五非农实值走向及其对货币政策的不同影响展开大幅走势。

　　非农就业增长以及可能引发的美元反应

　　> 200,000 强劲看涨

　　180,000-200,000 温和看涨

　　160,000-179,000 温和看跌

　　< 160,000 强烈看跌

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