中报业绩猛降逾七成的壹桥海参（002447），试图依靠跨界网游而打造新的盈利增长点。不过，壹桥海参拟置入资产壕鑫互联（北京）网络科技有限公司（以下简称“壕鑫互联”）的业绩表现却十分糟糕，截至今年4月仍处于亏损状态。即便如此，壹桥海参依然准备置出价值9.9亿元的资产，与壕鑫互联部分股权进行置换，这对于没有任何“触网”经验的壹桥海参而言，无疑是一次风险很大的豪赌。

一门心思要“玩网游”

停牌逾5个月之后，壹桥海参在昨日宣布终止筹划涉及互联网泛娱乐行业的重大资产重组。不过，壹桥海参似乎已经下定决心要进军“互联网圈”，其在宣布重组告吹的同时，又表示将通过资产置换的方式获得原先重组方案中的交易标的壕鑫互联部分股权，这也被认为是公司在刻意规避重大资产重组审核而采取的曲线重组策略。

据了解，壹桥海参原本拟筹划的重大资产重组涉及资产置换，重组标的资产为壕鑫互联和北京融信优贝网络技术有限公司，两家重组标的均属于互联网泛娱乐行业。不过，由于该行业仍具一定的不确定性，可能会对标的公司业绩造成波动影响，加之近期市场环境发生变化，最终壹桥海参选择对重组方案进行调整，此前的重组也宣告终止。

按照调整后的方案，壹桥海参将以部分资产与壕鑫互联55%的股权进行置换，从而进入互联网泛娱乐行业。“近期监管层对互联网行业相关资产重组事项审核监管趋严，公司对方案调整之后未构成重大资产重组，就可以规避监管审核的问题。”北京一位私募人士如是说。公告显示，在修改方案后，壹桥海参本次交易仅需获得公司股东大会审议通过即可实施，确实绕开了监管层的审批环节。

亏损资产估值溢价128.7倍

然而，壹桥海参执意看好的壕鑫互联业绩表现却十分糟糕，2015年以及今年1-4月的净利润均为亏损。而即便如此，在交易中壕鑫互联估值的增值率依然高达约128.7倍。

数据显示，壕鑫互联成立时间较短，在2014年12月刚刚成立。在2015年，壕鑫互联的营业收入仅为54.24万元，对应的净利润为亏损563.42万元。而在今年1-4月，壕鑫互联的营业收入为95.37万元，对应的净利润为亏损750.88万元，业绩有进一步增亏的趋势。即便业绩如此糟糕，在交易中，净资产约为1387.8万元的壕鑫互联，评估值却高达18亿元，增值率高达12870.34%。如此而来，拟置入壹桥海参的壕鑫互联55%股权估值高达9.9亿元。

而壕鑫互联做出的业绩承诺也十分亮眼。南昌京鑫、冯文杰承诺，壕鑫互联2016年度、2017年度、2018年度实现的归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于8600.71万元、19193.42万元和29200.64万元。然而，对于一家今年前4个月尚处亏损的企业而言，这样的业绩承诺可实现性确实存在较大的不确定性。

疑为实控人减持铺路

今年上半年，壹桥海参的营业收入和净利润双双出现大幅下滑迹象。其中，上半年实现营业收入约7817万元，同比下滑约53.03%。对应的净利润约为1325万元，同比下滑幅度更是高达75.19%。由此可见，壹桥海参的传统主营业务确实面临着不小的挑战，公司也确实存在很大的转型压力。

不过，在一位资深投资者看来，壹桥海参转型“触网”的目的似乎并不单纯，疑似在为实控人大笔减持铺路。在昨日，壹桥海参发布了一份公司控股股东、实际控制人及其一致行动人拟减持公司股份的提示性公告。公告显示，因个人资金需求，公司控股股东、实际控制人刘德群及其一致行动人刘晓庆及赵长松拟合计减持不超过公司总股本15.09%的股份，所减持股份数量不超过约1.44亿股，减持时间为8月22日起未来6个月内，减持方式为深交所大宗交易方式。若以壹桥海参最新的7.16元/股计算，公司实际控制人及其一致行动人合计减持的金额高达约10.3亿元。

“在抛出一个热门交易方案的同时，又宣布了实控人的巨额减持计划，有为实控人减持铺路的嫌疑。”上述资深投资者担心，在中报业绩大幅下滑的情况下，公司实控人及其一致行动人的巨额减持或意味着对公司未来发展的不看好。针对以上问题，北京商报记者昨日曾致电壹桥海参董秘办公室进行采访，不过截至发稿，对方电话一直未能接通。

北京商报记者 董亮/文 韩玮/制表