（原标题：达晨创投肖冰：投资标的须具备差异化特征）

每经记者 邓莉苹

去年下半年以来，资本寒冬成为业内关注的话题。

近日，在投中信息举办的“2016中国投资年会”上，达晨创投联合创始人肖冰表示，资本寒冬是暂时的、局部的，PE/VC机构应该逆流而上，加大布局。

肖冰在上述年会会场接受包括《每日经济新闻》在内的媒体采访时表示，达晨创投一直按照固有的节奏发展，对资本寒冬的感受并不明显。未来一段时间，他会重点关注消费升级和科技创新的相关产业。

关注消费和科技领域

关于资本寒冬，肖冰表示，达晨创投受到的影响并不大。“投资项目的多少主要取决于我们团队的能力，所谓的周期变化影响不大。”肖冰表示，达晨创投一直保持比较稳定的投资，并没有在某个时间猛增，每年的投资都在稳步增长，今年上半年比去年同期还增长了。

在肖冰看来，投资的关键在于前瞻性，重点是要深入行业进行研究。“我们希望挖掘到一些不太被市场关注的机会，所有人都去抢的时候，我们可能不会花那么多时间去看，我们更关注下一步的重点是怎样的，我们永远都在市场的前面。”

通过对行业的深入研究，达晨创投在前几年就已经布局大数据领域、军工领域AR、VR领域等，这些领域后来都变成了市场热点。

对于未来的预期，肖冰比较关注消费升级和科技创新。他表示，消费市场空间很大，达晨创投在体育、医疗这些跟消费升级有关的投入比较大。“原来比较关注刚性需求，比如吃、穿这些行业，现在慢慢地关注马斯洛需求层次理论中更高层次的需求，比如运动。”肖冰表示，“一些有品质的产品和服务的要求会是一个很大的机会，我比较看好这块。”

肖冰认为，就技术创新来说，现在中国跟国际比较，某些领域的差距越来越小。比如此前达晨创投已经布局的大数据领域。IT时代到DT时代是一个大数据时代，这个领域才刚发展起来，数据变现的机会还是挺大，目前还没有很大盈利的公司，但是未来可能会产生很大市值的公司。

对于市场上关注较多的内容创业等领域，肖冰表示，他更看重其是否有可持续的商业模式，比如之前的PaPi酱，它出来很火，但是不一定能持续。比如网红，单个网红达晨创投是不投的。但是如果做一个网红平台支撑他们，可能会有机会，主要还是要判断它的商业模式是不是可持续、能否做大。

以企业估值安排退出

面对数量繁多的企业，如何判断一个企业的投资价值？肖冰表示，在投资的时候，对于企业的判断，核心在于一个企业必须有差异化。如果做的事情和别人一样，之后可能就会面临价格战、抢市场，那么这样的企业的投资意义就不大。

“我们投的一定是这个市场上没有的，我们迅速帮它把这个壁垒进一步扩大，对手追不上来，在细分市场形成垄断，这样的企业我们是最喜欢投的。”肖冰表示，如果这个企业在行业里没有太大的区别，不好不坏，平平庸庸，可能就不投了。“我们永远保持领先两年的距离，因此我们要看它是不是差异化比较明显，能不能永远保持差异化的优势。”

达晨创投的定位是以创投为主，但是也并不排斥PE的机会。“我们还是一个灵活的资本，不一定非得投早期，因为在中国并不是说这个公司有一定规模了就不能投资。”肖冰表示，主要还是关注成长性。

按照同样的逻辑，达晨创投在退出上的安排也会根据不同的企业来制定。肖冰表示，公司会根据每个企业的特点来制定特定的策略。很多企业上市只是起点，投资到企业上市就退出，也许赚的钱少于二级市场后来涨的倍数，“我们以前有很多这样的案例，给我们很大的教训。所以从退出上来看，我们没有特别的规律，总的来说还是看企业的估值情况，未来还有没有发展空间等。”

“就成功的投资人来说，我觉得需要一些特质，个人的心理素质要求比较高。”肖冰认为，一个特别感性或者特别理性的人都做不了，特别理性的人看到的都是风险，特别感性的人看到的都是机会，一个成功的投资人士的性格特质是一个特别纠结的人。

每日经济新闻

祝裕

每经记者 邓莉苹

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