证券时报网（）08月10日讯重庆国企改革红利持续释放 搭建国资投资运营平台

　　作为老工业基地的重庆，重点领域的改革亮点频现：积极搭建国有资本投资运营“3+3+1”平台，推进建工股份等国企优质资产证券化，加大供给侧改革力度，加快僵尸企业和空壳企业处置……今年以来，重庆市以资本为纽带、以重组为主线，围绕增强国有企业活力、提高国有资本运营效率，不断深化国企国资改革，改革红利得到有效释放。今年上半年，重庆市国有企业实现利润总额185亿元，同比增长13.6%。按照重庆市政府的规划，未来5-10年，重庆40来个国企集团会调整到30个左右，20多个国企集团将实现整体上市。

　　有序打破“刚性兑付”亟待提速

　　一段时间以来，“刚性兑付”成为金融市场的常态。银行理财产品市场、信用债券市场、信托产品市场等细分市场大多遵循这一“潜规则”。虽然有的产品出现某种程度的风险，但最终以这样或那样的方式得到兑付。分析人士认为，要健全多层次、多元化、互补型、功能齐全和富有弹性的金融市场，充分发挥金融资源市场化配置在去产能、去库存进程当中实现经济增长动力转换的积极作用，就必须彻底打破“刚性兑付”。

　　我国金融市场规模近年来以几何级速度增长，在庞大市场规模背后，“刚性兑付”带来金融资源分配不公、严重扭曲的现象。“刚性兑付”背景下，收益高、质量差的产品发行快，质量高、收益低的项目却被挤出市场，也提高了无风险收益率水平，且可能引发严重的道德风险。比如近期某公司债遭疯抢，获超百倍认购，就是市场对于无风险收益率的盲目追逐。

　　在一个健康成熟的金融生态中，任何金融产品的发行方都存在风险甚至是破产的可能。实际上，自2014年出现首例债市违约，到2015年、2016年违约事件频发，债券违约已逐步经常化。据Wind数据统计，今年以来，国内债券市场已发生18家发行主体债券违约事件，涉及债券数量36只、本金超过200亿元。这一数字几乎是2015年全年违约金额的两倍。

　　在不发生区域性、系统性金融风险的前提下，打破“刚性兑付”亟待提速。在此过程中，相关的配套措施和机制应加速推出。

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　　中国证券业协会9日发布证券公司2016年上半年经营数据，证券公司未经审计财务报表显示，126家证券公司当期实现营业收入1570.79亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入559.76亿元、证券承销与保荐业务净收入241.16亿元、财务顾问业务净收入71.43亿元、投资咨询业务净收入23.33亿元、资产管理业务净收入134.34亿元、证券投资收益（含公允价值变动）244.86亿元、利息净收入169.04亿元。当期实现净利润624.72亿元，117家公司实现盈利。与去年同期125家证券公司实现净利润1531.96亿元的规模相比，证券行业2016年上半年净利润同比下降幅度为59.22%。

　　多家上市券商中报显示，上半年经纪业务是拖累券商业绩的主要因素，投行业务和资管业务成为券商业绩主要增长点，自营业务则不确定性较高，是促使券商业绩分化的主要原因。

　　监管趋严 激进炒作“偃旗息鼓”

　　近期，有关部门加强对盘中异动、密集炒作、虚假申报等机构行为的监管，并对异动账户所在营业部高频发布“监管提示”。在监管全面趋严的背景下，私募基金的投资手法正发生明显变化：游资传统“打板”、“追板”的手法失去用武之地；私募“中彩票”式押宝并购重组个股的做法也变得如履薄冰。业内人士认为，从短期来看，近期监管趋严对市场交易型资金无疑是重大利空；但从中长期来看，有助于引导资金“脱虚向实”、回归价值投资，对宏观经济发展和结构转型升级具有积极作用。

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　　8日发布的《“十三五”国家科技创新规划》提出，支持创新创业企业进入资本市场融资，完善企业兼并重组机制，鼓励发展多种形式的并购融资；强化全国中小企业股份转让系统的融资、并购、交易等功能。

　　广证恒生总经理袁季认为，近两年来传统行业中的A股上市公司转型压力与日俱增。在此背景下，新三板逐渐成为A股上市公司开展并购的热土。2016年以来，已有9起A股公司全资收购新三板挂牌公司的案例。标的信息透明、增长态势良好、估值相对较低是吸引A股公司并购新三板企业的重要原因。

　　科技股重新成为美股上涨领头羊

　　伴随着美股频频刷新历史高位，此前防御板块领涨大市的状况出现逆转，科技、金融等前期表现疲弱的板块重现活跃，成为美股迭创新高的领头羊。

　　统计显示，自6月27日以来，标普500指数上涨9%，其中IT指数上涨14.83%，位居十大行业板块涨幅榜之首，其次是金融指数，涨幅达到11.8%。其他周期性板块同样表现突出，原材料、工业指数涨幅都接近10%。

　　而在此前2月以来美股震荡走高的过程中，公用事业、电信服务等防御类行业涨幅居前，科技、金融等周期性板块则表现垫底。上半年标普500指数累计上涨2.7%，电信服务和公用事业板块涨幅都超过21%，IT板块则出现负收益。

　　摩根大通美国股票策略师认为，低波动性和可持续性收入的行业如必需消费品、电信和公用事业等，相对于医疗保健和科技等价值或增长板块已经“显得昂贵”。鉴于美国大选不确定性被消化且美联储预期“非常鸽派”，预计美股板块持仓情况将出现逆转，必需消费品等防御性板块将面临风险。

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　　自证监会出台《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》后，一度风靡A股的高杠杆员工持股计划开始降温。大量建立在高杠杆基础上的员工持股计划纷纷终止，很多已发布高杠杆员工持股计划的公司也开始面临“胎死腹中”的考验，同时，很多新公布的员工持股计划已经开始根据新规主动降杠杆。

　　自2014年6月证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以来，A股上市公司实施员工持股计划的热情日益高涨。据Wind数据统计，2016年1月1日至8月9日，A股共有121家公司推出员工持股计划，预计金额达187.37亿元。

　　以合力泰(002217,股吧)为例，7月20日，公司完成第一期员工持股计划股票购买，合计买入1720万股，占总股本的1.21%。紧接着，8月8日，公司公告推出第二期员工持股计划，总金额不超过2亿元。