近日，创业8年的美图正式向港交所提交IPO申请，业界传闻此次美图拟募资10亿美金，估值或将达50亿美元，将成为今年仅次于Line的全球第二大技术类IPO，也将成为港股中仅次于腾讯的第二大互联网公司。

在此期间，多家主流的财经媒体相继报道，从2013年到2016年6月30日期间，美图累计亏损了63亿元。

后有媒体指出，63亿并非美图实际亏损额，公司成立8年真实的亏损金额为11.38亿元。

值得关注的是，尽管事实上存在亏损，但为它慷慨解囊的却是一众明星投资者:IDG资本、华夏基金、老虎基金等；而在它的董事名单当中，创新工场的李开复赫然在列。

为何亏损的美图仍受资本热捧？我们从科技观察者罗超的分析中或能窥一二：

第一，美图的路线跟腾讯很像，即“马化腾的用户”。

中国最有名的三家互联网公司是BAT。百度是流量驱动、阿里是商家驱动，腾讯则是用户驱。腾讯从QQ出发，不断建立起统一且牢固的用户ID体系，进而在其社交帝国中不断加载更多服务，比如游戏业务、门户业务这两只今天的现金牛，还有核心产品微信，均是基于已有用户衍伸而来。今天腾讯已占据互联网半边天，市值超越阿里巴巴成为中国第一科技公司，现在其还在将其用户能力“外输”，帮助点评、滴滴、京东等形成优势。除了延展业务之外，腾讯还围绕用户探索出包括会员、游戏、广告、支付在内的诸多变现模式。

美图最初起家业务是美图秀秀这款工具，工具没有社交或内容型业务更具粘性是事实，用户用完即走，且正如《华尔街日报》所言，可替代性强。然而，美图模仿腾讯的路线，已基于美图秀秀的用户延展出大量新业务，既有美颜相机、潮自拍等工具矩阵，也有美拍这一结合社区和视频内容的平台，且美拍MAU已达到1.41亿，超过美图秀秀的1.03亿和美颜相机的1.13亿，还有美图手机为主的智能硬件业务，因此，说美图是一家工具公司并不准确，且如果真能轻易替换，腾讯早行动了。

在变现上，美图同样是参考腾讯，其基于用户探索不同商业模式，前期主要是广告，现在则依赖手机，且这只是暂时的。一方面，美图手机跟小米一样，卖手机是为了获取和捆绑用户，小米在达到1亿MIUI用户之后就开始通过游戏、广告、周边硬件等方式创收，美图手机可以也一定会走这条路；另一方面，在线广告和手机销售之后，美图还有许多变现模式没有启动或发力，直播道具、社区电商、手机游戏、精准广告等。

不得不说，相对于腾讯“社交绑用户”来说，美图对用户的捆绑能力弱一些，但美图抓住了用户爱美这一痛点，并已形成品牌，而美图手机、美拍社区的捆绑能力很强，美图用户粘性已成，从数据就能看出。美图的4.46亿MAU在中国仅次于手机QQ、微信和猎豹，超过微博、UC、百度等巨头，UC刚提出年底实现MAU 5亿的目标，美图可能会更早实现。

第二，美图的女性用户居多，即“马云的女人”。

女人的钱更好赚，女性用户每天都在为阿里巴巴贡献源源不断的金钱，唯品会、聚美优品等做女性用户的公司同样表现不俗。美图曾公布其女性用户比例为70%，且超过60%为90后，这些年轻爱美的女性用户拥有强大的消费动力和实力，这让它相对于墨迹、UC、猎豹等工具更容易变现。

美图招股书表示“我们计划利用我们先进的技术及大数据分析能力进一步优化我们的广告基础设施并提供更全面及富有创造性的广告解决方案。”，除了面向女性用户提供广告服务之外，还可面向她们推出类似于时尚电商、美妆电商、智能硬件、个性资讯等服务，进而获取价值。

美图50亿美元究竟是不是虚高？按照4.46亿MAU来算，每个月活跃用户值11美元，在行业算正常水平，今年最大IPO案LINE，MAU仅为2.18亿，市值却高达87亿美元，这样看拥有4.46亿MAU，仅次于腾讯、微博的美图估值50亿美金并不算贵。且工具矩阵衍伸出来的新业务每一项都可单独估值，以美拍为例，其在直播中属于第一阵营，这是中国眼下的“风口”，斗鱼直播近日完成15亿元C轮融资估值超过10亿美元，它没有美拍用户多，且局限于游戏而美拍是综合直播。还有，陌陌第二季度财报显示，做了三个季度的直播营收为5790万美元，占比已达到58%，这助推其市值突破33亿美元。微博在押注视频与直播之后，市值首次突破100亿美元。聚焦短视频+直播且处于第一阵营的美拍值多少钱？

将智能硬件业务单独估值也会十分可观，销量与美图手机均为百万级的锤子手机便有近5亿美金，但美图手机市场定位更加清晰，市场前景更好，竞争压力更低，还能与美图互联网业务协作，估值必将超过5亿美金，或在10亿美金级。除了硬件、美拍（直播+视频）和工具之外，美图未来还可延展到更具钱景的社区电商等领域，且正在加快海外步伐，这样算美图估值50亿一点都不虚高了。

综上所述，美图公司以超过50亿美金的市值进入中国互联网（爱基,净值,资讯）TOP10，似乎已无悬念，这家工具起家，且聚焦于“美”这一单点需求上的产品能有今日，确实值得深思。