孙建波：枕戈备战科技股如何追踪热点？(4)

孙建波：枕戈备战，科技股如何追踪热点？

　　当产品的市场渗透率达到30%-40%，龙头公司的利润增速达到顶峰，估值也相应地达到最高；之后随着寡头垄断向竞争市场的转移，产品的社会总产量提高、价格下降，龙头公司的利润增速下滑，而估值此时则会下降地更快！这就能解释为什么科技股总是到达一定的时候出现大幅下跌的现象。因为科技类成长股主要关注的是其科技创新型产品的市场渗透率，由于在产品初期尚处于寡头垄断市场，其垄断价格可以带来巨额的利润空间，因此价会随着产品渗透率的提高而快速上升。利润快速上升以及产品的流行必然吸引大量追随者进入，产品市场也会渐渐从寡头垄断型转向竞争型市场，随着产品价格的下降，利润率大幅下降，如果市场份额没有更大的扩张，利润率甚至出现负增长。在股价上就表现出头肩顶的走势了。所以，高成长和快速下滑是科技类成长股的必然特性，30%-40%的市场渗透率是一个规律，也是科技类成长股的“渗透率魔咒”。只要把握好产品的渗透速度和扩张时间，相信也能抓住投资的机会。　　当然，也并非所有的科技股都表现出头肩顶的走势。当市场进入竞争型后，龙头公司依然可以凭借其品牌效应扩大市场份额，以量的提高来支持业绩的持续增长。由于利润率已经下降，因此市盈率也不如顶峰时高，因此股价还是较前期有所下滑，只是不如追随者般一落千丈，而是停留在一个较高水平价位上波动徘徊。

孙建波：枕戈备战，科技股如何追踪热点？

　　（三）美国科技股走势与财务指标之间的关系 　　除了产品渗透率以外，我们再通过财务、估值等指标来总结科技股走势的规律。我们选用两类科技股分别进行分析，一类是以科技产品为代表的苹果、IBM和摩托罗拉，一类是以信息服务为代表的Priceline和Expedia。　　（1）财务数据增长是股价上升的首要驱动力 　　财务数据的变化基本与股价走势一致，因此财务数据是支持股价上升的首要驱动力。除此以外，我们还可以看到财务数据影响股价走势的三大特征：　　第一，龙头公司财务数据的增长早于后来的追随者；　　第二，龙头公司的财务增速基本高于追随者；　　第三，龙头公司的业绩到达最高点后可以高位企稳，而追随者往往进入下行通道。

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