 （一）过程的专注：占领研发创新的制高点 纵观世界医药巨头，一个重要的共同特征在于能够持续不断的研发出新的有竞争力的产品。这可以理解为从科技的角度专注于新药的研发，加快新的科研产品的审批以及上市速度，抢占、开拓新市场。这是医药牛股最为关键的地方，谁占领了研发与创新的制高点，谁就必将成为行业执牛耳者，也必将是股票市场上的宠儿。 由于医疗保健涉及众多领域，尤其随着科技的发展，细分领域越来越多，一家公司不可能专注于所有的细分领域，故而医疗保健行业会出现众多细分领域的牛股，这对投资者而言绝对是一大福音。 需要注意的是医药领域的新产品与我们此前在成长股专题之四《科技股：渗透率的游戏》中提到的科技产品的普及过程并不一致。从科技的角度来看，普通科技产品很快会有众多生产者进入。医药则不会，从原研药到仿制药再到泛滥，这个周期很长。原研药公司早就通过自己强大的研发能力以及投入或者并购手段开发出新产品了。因此，医药的研发，传承性强，公司与医院长期合作，在长期的临床观察中不断摸索，具有渐进性与连续性。故而，科技股每一轮浪潮的龙头都不一致，除非出现颠覆性创新，但是医药领域往往容易出现长期龙头牛股。 （二）结果的极致：大牛股诞生 医药巨头们通过持续大力的研发投入、不断加快新的科研产品的上市速度、对现有重磅产品的市场进一步发掘、争抢明星药物仿制权以及同业并购等方式，多管齐下专注于更先进的研发、更优秀的产品、更适合的商业模式，专注的极致造就了医疗保健行业大牛股的诞生。 专注于研发创新至于极致是医药牛股的基因。 七、下一站医药天后：跟随疾病谱的演变，寻找A股细分领域龙头 （一）人类疾病谱及用药演变 疾病谱（Spectrum of disease）是指疾病在不同人群、不同时期的发病率与死亡率。人类的疾病谱是随着人类的生存和生活方式的变迁而不断变化的。人类疾病谱最新的演变趋势为：传染病、呼吸系统、消化系统疾病的发/患病率、死亡率明显下降。恶性肿瘤、心脑血管疾病、营养代谢和内分泌系统疾病、精神障碍、伤害的患病率、死亡率明显上升。 显然，医药研发方向的演变需要紧跟人类疾病谱的变化。疾病谱一直在发生变化，研发则要一路跟进，二者环环相扣。故而，随着人类疾病谱的变化，医药企业的研发方向也逐渐向肿瘤、治疗性疫苗、慢性疾病治疗药物的产品链延伸。 医药龙头就在疾病谱的变化中诞生、成长、壮大。寻找A股医药牛股自然需要把握中国疾病谱的变化。
（二）跟随中国疾病谱变化寻找细分领域龙头 疾病谱的变化主要受生活水平、饮食习惯以及医疗技术水平影响，尤其近半个世纪加速演变。中国疾病谱变化最明显的特点是逐步向发达国家靠拢，或者说未富先老、未富先病。 1、中国疾病谱的演变 下图展示的是中国1990年以及2010年致死原因的变化。左边是1990年死亡率的排序，右边是2010年死亡率的排序。 第一，在中国的疾病谱中传染性、先天性、遗传性疾病仍然不少；同时心脑血管疾病、癌症等上升迅速。 第二，中国超过一半的死亡率的都是上升的。最主要增加的是心脑血管风险的疾病，主要是心脏病、中风。另外还有代谢疾病，就是糖尿病，其他的疾病都存在一定程度下降。 第三，具体死因看，缺血性心脏病、公路损伤、肺癌、肝癌、胃癌、食道癌、肠癌、糖尿病、高血压、艾滋病致死率上升较快。呼吸道感染、溺水、新生儿脑病、早产儿并发症、肺结核、脑膜炎等致死率下降较快。整体呈现的趋势是传染性疾病致死率迅速下滑，心脑血管疾病以及癌症的致死率迅速上升。 第四，2010年在中国致死原因排在前列的包括中风、缺血性心脏病、慢性阻塞性肺病、公路损伤、肺癌、肝癌。1990年排在前列的则是呼吸道感染、中风、慢性阻塞性肺病、溺水等等。中国这二十年疾病谱的变化较大。
2、跟随疾病谱的变化寻找A股细分领域牛股 根据中国疾病谱的变化，目前致死率上升最为明显的是心脑血管疾病、癌症、糖尿病及艾滋病。其中心脑血管疾病主要包括包括心脏病、中风，癌症主要包括肺癌、肝癌、胃癌、食道癌、肠癌。 未来A股医药牛股将集中在上述领域，聚焦心脑血管疾病、癌症、糖尿病及艾滋病细分领域三类公司： （1）具有较强研发创新能力的公司。 （2）具有较强仿制能力的公司。 （3）检察、治疗所需要的医疗器械市场占有率较高公司。文章来源：微信公众号首席看市 （责任编辑：马郡 HN022） |
