 国外品牌抱团发力建设渠道伙伴，公司拥有更丰富业务增长机会。由EMCII、Pivotal、RSA、VCE和VMware组成的EMC联邦于于2015年发布渠道伙伴新政，包括FederationReady全球渠道伙伴计划，EMCReady，EMCTrue等，将分步在全球推进。新政为渠道伙伴提供更多的优惠机理政策和资源支持，并从传统的产品销售转型到方案销售。这给国内渠道商带来机会的同时也提出了更高的要求：不仅要求更高的销售和技术人员的业务素质和专业知识，而且渠道商要更深入的了解上游厂商的作业方式、战略政策，下游客户的本地化和定制化需求，成为EMC联邦的“内部”销售团队。公司凭借与EMC长期紧密的合作关系和最具竞争力的国内分销体系，将在与国外顶尖品牌厂商本地化合作中大展拳脚。 从戴尔和EMC的案例中我们可以发现：1、国外优秀IT硬件巨头积极布局大数据、云计算等新技术，从传统硬件供应商转型IT整体解决方案提供商；未来新一代数据中心、软件定义网络、软件定义存储、桌面云、安全管理等新兴技术将引发新的IT产品及方案潮流；2、国外厂商纷纷加大在中国的投资力度和布局范围，加大对渠道伙伴的支持力度；3、国外厂商越来越依赖神州数码打造的国内最大的分销网络平台，业务周期与战略部署与公司紧密关联；神州数码凭借与国外众多顶尖品牌长期以及卓越的合作，将在新的国外产品及应用本地化潮流中承担更重要的角色。 5.4、战略布局受政策、技术多重推动，落地有望加速 公司总裁闫国荣先生强调，神州数码将基于深厚的资源积累，围绕用户价值创造，运用互联网技术手段改造原有的分销价值体系。在新的价值体系中，神州数码将提供包括产品营销、资金物流、本地化技术支持、大数据服务、云计算基础架构及云服务落地技术支持等一系列增值服务，实现产品与服务的快速展示、快速交易，以及新技术方案和服务产品在客户端快速实施部署，帮助合作伙伴实现业务增值。同时，神州数码跟随国家政策导向，积极探索和实践自主可控技术，致力于成为拥有自主品牌、自主知识产权的云基础设施一体化解决方案提供商。 从企业级市场来看，随着大数据、云计算的日趋成熟，国内数据中心建设进程加速、云应用及服务越来越完善，把握大数据、云计算技术，能够为企业级客户提供从产品到解决方案一体化服务的供应商将成为未来企业级市场供给侧主力。同时，形形色色的云应用、云服务也给客户带来选择困境，搭建什么样的云平台，不同云应用之间的性能差别，云服务商如何选择，都是困扰企业客户的问题。神州数码致力于让客户以最低的成本、最有效的方式获得产品及服务，令企业信息化建设零门槛。 公司搭建的三大生态平台，以及收购云科服务布局国外云服务本地化，均是为实现打造国内最大泛IT生态圈踏踏实实地布局，未来公司将成为新IT生态中提高产品服务流转效率，提高资源利用率及资源价值的产业链核心环节，真正成为集资源、技术、整合能力于一身的IT巨无霸。 公司在自主可控、云计算、大数据方面的战略规划受国内政策指向、技术进步、市场空间巨大等多重因素推动，布局速度有望超预期。 6、估值：PE25的企业云服务平台商，买入 公司重组方案中非公开发行认购方郭为先生、中信建投基金、闫国荣等10人向上市公司承诺，2015年、2016年、2017年、2018年承诺利润分别不低于30,225.79万元、32,774.95万元、33,454.66万元、34,149.36万元。2017-2018年承诺利润增长率分别为2.07%、2.08%。最新Gartner预测，中国IT支出将在2016年达到2.3万亿元人民币，较2015年增加3.75%。在不考虑公司新兴业务带来的增量业务的情况下，公司未来业绩预测偏谨慎。 公司未来最大看点是以现有分销业务为平台，打造服务于企业用户和个人用户从云到端的全系列、一体化产品、技术与解决方案。公司的定位是成为互联网时代中国最具影响力的IT领域整合服务提供商，试图解决当前客户面对多种多样产品的选择困境，有效打通上游供应商与下游客户联系，让供应商高效、低成本地找到自己的客户。此外，不排除公司会提供本地化生产合作，以合作模式或打造企业品牌方式进行自主可控、云平台服务类产品开发。不仅能提高产品丰富度和优质度，提高用户粘性，与分销平台形成协同作用，更打开未来基于大数据、云计算技术提供2B及2C泛IT服务的想象空间。 基于并购方案中的管理层承诺业绩，公司在2015/2016/2017/2018年承诺扣非后归母净利润不低于3.02亿/3.28亿/3.45亿/3.41亿元。公司2015年实际完成业绩3.8亿元，扣非后完成净利润3.12亿元（实际完成率103%）。保守估计2016-2018年备考利润为4亿、4.6亿、5亿，EPS分别为0.62、0.71、0.78元/股，当前股价对应当前股价对应PE为35、30、28倍。考虑到公司战略目标为IT领域整合服务提供商，为企业及个人客户提供从云到端全系列产品及解决方案，同时公司在国外顶尖品牌商及云服务商本地化方面已有布局，落地可期。我们给予公司40-50倍估值。以2016年4亿备考利润计算，公司市值160-200亿，空间30%-60%。第一目标价24元。 |
