 赵相宾：大家好！做这个白皮书是我们的一个尝试，以往我们公司自己研究的很多东西是提供给其他一些机构使用的，但是并没有把它做成白皮书。所以，这次做白皮书得到了金道研究院的帮助，也得到了国内著名老师、学者的指点，再次特别感谢。如果有一些观点或预测不太准确也请大家谅解，毕竟我们是个尝试。。我先把白皮书的内容要点先抽出来给大家看一下。白皮书字数在20多万左右，国内民间机构能做这么多内容还是不容易的。 1、全球经济金融政治资源分析预测。 2、分品种，贵金属趋势分析预测。 3、外汇市场各品种趋势分析模型与预测。 4、原油趋势分析模型与预测。 5、大宗商品趋势分析模型与预测。 6、和趋势没太大相关的也属于金融市场新兴出现的，线上交易、投资习惯的概念，区块链的发展。（16: 59） 主持人徐冉：非常感谢丁老师的精彩发言。无论什么样的场合能听到人民币汇率专题和演讲都是非常难得的，我建议让在场所有的人再次以热烈掌声感谢丁教授的莅临以及精彩发言。 接下来同样要进入论坛非常重要的环节，《2016年金融理论趋势分析暨黄金白银外汇原油之王预测白皮书》的发布环节，这个白皮书是通过最新研发成果发布给机构，原来都是只提供给客户的，今天我们将有机会一探究竟。 有请今天担任白皮书发布的赵相宾先生！（16: 56） 中国经济还面临很多问题，但有很多可以释放出来的红利，特别是央行的货币供给。大家都知道，现在央行放水或者投放流动性，补充抵押贷款利率都在3%，大家知道，央行对经济都提供贷款成本是多少？约等于零，只要养活一两个人记帐就行了，给你10亿还是100亿都是一个数字。大家知道，全球市场负利率，另外一个渠道需要投放流动性，就是把存款准备金降下来，冻结流动性释放，也照样可以达到放出流动性的作用，但央行不太愿意用，因为那是央行的负债，负债的成本法定是1.62%，他用贷款增加资产的方法，平均利率将近2.75%，你要是央行愿意用哪种。 央行货币政策还有一个工具没有用，现在开都没开，利用国债进行公开市场操作。央行国债持有规模最近五年来一分钱都没有动，只有1.53万亿国债，而这1.53万亿他想抛也不行，因为当年成立中投时2000亿注册资本金是由财政部发行这些特别国债购买形成央行的资产。从这样的角度说，我们央行有没有负债？零。当然，央行也会考虑流动性，因为他害怕利率下降特别快，这对整个金融体系和重要的资产价格都会产生重要的影响。 今天就给大家汇报到这些，和大家讲的不一致的地方，还请指正。（16: 56） 我前两天也跟他们讲，其实央行怕人民币贬的话这时候一定说境外人民币贬，我境内不跟他走，我要尽量在境内引导境外。最近几天你发现很怪，境外贬了10个点，境内第二天早上反而贬12个点，跟着它走。我觉得央行好像还比较精明，央行不希望你那么便宜，有一个观点人民币必须一次性贬到7，现在很多人以低的价格跑了，贬的都是你我痛恨的有钱人，我们为什么不能有钱呢？他们是歪门邪道搞的钱。如果央行把外汇储备降到6.5的话，到2018年我个人认为是合适的水平，平均换汇水平是6.65，按照折算的算法。所以，要仔细分析，央行高抛低吸，我认为目前这个水平是没有问题的。 央行可能会面临新一轮流入（目前观察），央行受不了，但这个可能性存在。这是我2月份做的PPT，但我认为也只能管1—2个月。现在像过去，年初说完一年就差不多了，一年不断重复。现在确实变化不一样。（16: 54） 央行2007年换汇成本7.64，那时候他买入的美元是7.64，2008年将近7元，2012年6.3，2013年6.15，央行最聪明的是2014年，我们汇率从来没有到6.09元以下，但当时央行花的外汇储备，换汇成本6.05。因为那时候汇率有升有贬，它在人民币低位时买美元，在美元高位时高抛低吸，把成本降下来。我们知道，你不算帐我还给你算，你买也赔卖也赔，就认赔吗？肯定要把它搞回来。 2015年，我们外汇储备，公开的数据11月份减少了2400亿，收进来的人民按6.3元收的，说明去年央行已经很好，卖得高，买的偏移四。这样也要看，我们要从央行的角度考虑，如果央行把外汇储备标到2009年的2万亿，就是我们的外汇储备央行就想降到2万亿。2009年以来央行换汇成本是6.5491，也就是说央行在这气势气，未来一段时间把外汇储备目标下降到2万亿，只要能够按照6.55把美元卖出，他就没有汇率损失，如果他还依然有汇率顺利，那都是2009年以前产生的。所以以现在央行的财务水平压力是不大的，是非常合适的水平。（16: 53） 我们外汇储备2008年12月份还有将近2万亿，2007年1.5万亿，我现在研究的领域是规模外汇储备管理，模型测算也谈的很清楚，后来我觉得不适合中国。后来我给他们提出一个标准，现在中国政府要拿钱，显示自己很有实力的话最好是自己的钱揣到兜里可以，是中国的债权，如果是借来的钱最好不要揣在兜里，这是毒药。这样中国的外汇储备可以降到1.5万亿，这样中国就不会出现大量的损失。减到2.2万亿够不够呢？我认为完全够。要2.5万亿国家也受不了，市场也受不了，所有关于外汇储备不足的分析都是来自于海外，大家一忽悠你，你以为天真的要塌下来了，这样大家就形成恐慌了。其实没问题。 外汇储备怎么办了？我们最后算了一笔，央行日子也不好过，央行账户上有3万多亿汇率损失在那儿。过去是积累储备产生的损失，有的美元是6.8买的，有6元买的，有7元买的，现在要损失3万亿，外汇储备减持，他不想再继续了。过去没办法，你们进来我又好客，不愿意说不，你们想进就进，我忍辱负重，你进多少我收多少，我胀成这样。现在你走了，我们央行发狠了，你走能便宜走吗？我得让你出点血，你想来就来，我家菜园子你摘完就跑，我为了表示不满让你出点血，让你下次来的时候谨慎点，下次走的时候也谨慎点。怎么忙你多出血呢？你不是人民币想抛吗？拿美元走。可以，本来6.3元就可以，现在汇率贬到6.5、6.55，不就多0.01元嘛。有人说老师，你心里太小农了，这3万亿损失不小，这样我一年就可以捞回来。（16: 52） 李克强总理这轮表态是罕见的。这有几个问题出来，一是储备是足够的，党中央、国务院老认为外汇储备是我们的财富，可以随时用的，我们出去要搞个合作，签个单子，其实这个外汇储备都是负债形成的，而很多是中国人对外的负债，这1.5万亿是中国人自己的钱。过去是2.5万亿，现在还有1.7万多亿，都是拿负债借来形成的储备，也就是说比如一个年轻小伙子很穷，兜里就1000元现金，跟朋友借1万块钱，揣着很鼓，实际还是那么多钱。我们要去借，那么成本有多高？二是外汇占款。外汇储备和净头寸是借来的储备，2009年里增加的外汇储备都是债务形成的，没有一分钱是自己的钱，都是借来的。你说我挣来那么多钱呢？就像刚才我举的例子，晚上打麻将输掉了。为什么还有钱呢？因为人家借给你的钱，他希望你继续和他赌下去。 这是中国做出重大的开放调整，中国对外开放要进行重大的调整，不能再延续这条道，现在中国正在逼近危机，逃脱不了所有新兴市场国家过去遇到的问题，全球化都会以危机收场的悲剧，但中国还来得及，一只脚在两步，要侧身快的话还可以避开。（16: 51） |
