 中国应对人民币贬值，开盘价和中间价的价差如果是正的，一开盘人民币就贬，过去一开盘就升，没有出现贬值压力。接下来出现贬值压力是2011年9月份这次，每天都快跌停板，当时汇率波幅市场0.5%，2012年才扩大到1%，到2014才扩大到正负2%，但一度曾经顶着头去跌，一般人民币贬300个点就到头了，那时候每天都顶着头去跌。市场有贬值压力，胳膊能拧得过大腿吗？央行反而升级，人民币兑美元升。这种情况就很好，所以我们说央行还是很强势的。这次做的结果也还科技，欧债危机那么严重最终没有把我们给卷进去。 这是美元指数也升了，欧债危机欧元贬了，美元升了9%—10%左右水平，也不低了，人民币兑美元也升了一点，说明人民币这个期间对美元，人民币有效汇率升得更多一点，人民币有效升值10%左右，这两次是差不多了，这也是积累。（16: 14） 人民币恢复的稳定，处理危机，美元指数出现较大的升值，升值20%，2009年1月份一度召开25%接近30%的水平。这个过程中由于人民币兑美元是稳定的，人民币有效汇率升值已经超过了20%。也就是说在人民币汇率上，有效汇率总体升值幅度有效时期并不是大家观察到的2005年到2008年人民币兑美元升，恰恰是人民币兑美元保持稳定的2008年下半年到2009年一季度。这一点和大家的（预期）基本吻合。中国外贸形势恶化也是在这个时期发生的。之前中国外贸出口增速都在25%以上，30%是常态。到2008年下半年我们的贸易急剧萎缩，当然也有外需减少等等因素，但和人民币急剧升值是有关的。人民币对美元2008年是贬值的，那时候我们不愿意付外汇，愿意对方付欧元，我们总是后知后觉，人家愿意付欧元，等出口企业拿到欧元换成人民币突然少了20%，都全面亏损。所以，这点来看汇率因素把人民币陷得这么深，使中国不得不出台4万亿人民币的主要原因。我没得病，为什么给打那么计量的药。美元通过这个把你拖进去了，这是我们惨痛的教训，但这到现在还没人去正视它。大家也没感觉到，而习惯去说大家都“病”了。（16: 13） 中国这一点好——中庸。无论是男士还是女士，有些人找对象特苛刻，我有一个男的朋友，他要求身高在1.64—1.66米之间，高一点，低一点都不行，很苛刻，这种人是过于理想的完美主义。后来我一看结婚的对象哎哟，1.6米都不到。中国不是追求完美主义者，是现实主义者，只是慢一点。大家说不怕慢，就怕错。就怕不知深浅自己往前冲那就容易犯错。我们的汇率也在不断调整，2008年是场大的危机，人民币汇率有三次经历是值得我们反思的，人民币出现贬值压力，我们是怎么应对的。 2008年国际金融危机爆发和中国的应对。看人民币名义有效汇率超过30%—40%来源于几个地方，第一次是2008年金融危机爆发，这场危机起源于美国，美国的危机变成了世界的危机，因为这样的转变，美元过去一直在持续贬值，到了危机爆发时，美元开始升值，美元从2008年7月份到2009年3月份，尤其2008年7月份到11月份四个月左右时间，美元指数升了20%。说美元波动为什么那么大，我们怎么承受不了那么大的波动呢？美元汇率中间价下调188，市场都炸锅了。美元升了百分之二十多有效汇率，人民币保持对美货币汇率，过去看被动升值，这时候人民币就有升值压力，但确实守住了。所以，人一回成功，二回成功，第三回还按那个方法做。但这时候背景不一样了，同样的方法未必是有用的。（16: 11） 为什么市场除了你说人民币存在着高估？别人都说人民币高估，要贬。确实也有它的道理，系统性的，没有明显的高估。就看有效汇率，过去我们只看双边汇率，简单、直观。去年年底央行引导大家开始看有效汇率，一揽子汇率，说汇率升升贬贬，总体来看是升还是贬，有贸易为主的加权汇率。从这样的汇率指数来看，人民币在2008年8月份到现在升值还是不少。人民币汇率指数国际清算在93左右，现在在124，人民币名义汇率兑美元升值了5%，人民币有效汇率升值幅度超过了30%。有效汇率是更重要的指标，它在哪几个阶段出现了升？如果看有效汇率，美元走强情况下，对美元稳定，被迫人民币升值的话人民币会出现明显的高估。现在已经出现明显高估的迹象。（16: 09） 我讲汇率不存在系统性高估，可能大家都有点抵触情绪。如果过去大家看空人民币的，没有人认为6.8%能挡得住。不仅看空有人是做空的，在离岸市场，在境外2000多亿到3000亿人民币空头，如果人民币不贬他就会赔钱。而且大家一致认为人民币应该贬、必须贬、要贬，那样就有抵触情绪。那么我要反问一句，你为什么认为人民币要贬？我们要观察，现在你就看到它贬的话，我们不看未来经济发展态势，就说过去它存在着高估就说它确实要贬，因为不值这个钱确实要贬，未来值多少钱我们下一步再谈。 人民币汇率中间价是2008年8月份以来的，还有人民币国际清算银行有效汇率指数。2008年国际金融危机爆发，北京也开了国际奥运会，世界和中国陷入危机，中国政策也做了调整，2005年10月21号中国启动汇改，参考伊朗进行货币调节和一揽子货币，后来被央行扔掉了，认为我们要市场化，不要了。去年央行公布伊朗指数，节后小川在接受《财经》专访里说我们要参考一揽子货币，2007年到现在是升值。但每年都得讲点新东西，在说它没实际升之前说它升还是需要一点勇气的，发现那时候最简单，现在比较复杂，但又不复杂，2008年中国人民币对汇率不再升了，保持稳定，应对国际金融形势，去年下半年出错，现在的困境和当初没做好有关。小川在专访里也认了，说我们政策应对市场可能不当。世界很复杂，我们就不要到处看，万一被流弹击中怎么办？就以不变应万变，恢复人民币兑美元汇率6.80-6.85之间。现在人民币会一度升破6.1，现在经过小幅贬值以后到了6.53-6.55。要看成2008年8月份到现在人民币汇率从6.8调到6.5。人民币汇率是升的，升了4.5%-5%之间。这个期间从美元汇率来看，不能说这个期间人民币过度升值导致人民币被高估，因为它就升了5%；如果你认为还高估的话，那就要往2008年以前进行追溯，就我个人来看，2008年以前好像没有，因为2005-2008年人民币升了20%，但经济增速两位数，出口是负的，现在我们出口想保持零增长都很难，那时候出口要低于25%都觉得丢人，那时候年出口增速在25%以上。从人民币和美元汇率来看很难说积累的压力被高估了。（16: 09） |
